Дивидендная политика и ее влияние на капитализацию российских публичных акционерных обществ

Вестник ТюмГУ. Социально-экономические и правовые исследования


Выпуск:

2019. Том 5. №2

Название: 
Дивидендная политика и ее влияние на капитализацию российских публичных акционерных обществ


Для цитирования: Рыбка А. О. Дивидендная политика и ее влияние на капитализацию российских публичных акционерных обществ / А. О. Рыбка, Н. Б. Болдырева // Вестник Тюменского государственного университета. Социально-экономические и правовые исследования. 2019. Том 5. № 2. С. 186-204. DOI: 10.21684/2411-7897-2019-5-2-186-204

Об авторах:

Рыбка Алена Олеговна, магистрант Финансово-экономического института, Тюменский государственный университет; a.ribka@inbox.ru

Болдырева Наталья Брониславовна, доктор экономических наук, профессор кафедры финансов, денежного обращения и кредита, Финансово-экономический институт, Тюменский государственный университет; eLibrary AuthorID, ORCID, ResearcherID, naboldyreva@yandex.ru

Аннотация:

Дивидендные выплаты выступают одним из индикаторов прибыльности деятельности компании и перспектив ее роста. Вместе с этим, выплачивая дивиденды, компании ограничивают свои возможности по реинвестированию прибыли в развитие.

В статье исследуется дивидендная политика российских публичных акционерных обществ, акции которых включены в базу расчета индекса Московской биржи (IMOEX), с 2007 по 2016 г. Дивидендная политика, рассматриваемая в качестве компромисса между реинвестированием прибыли и выплатой дивидендов, численно характеризуется коэффициентом дивидендных выплат. Оценка дивидендной политики российских публичных обществ позволила провести их ранжирование по критерию «дивидендные/недивидендные компании». Установлено, что среди компаний индекса МосБиржи подавляющее большинство являются недивидендными (66,67%). В них доля компаний с государственным участием составляет 68,8%.

В анализируемом периоде высокие дивидендные выплаты характерны, как правило, для частных компаний, а не для компаний с государственным участием. Корреляционный анализ взаимосвязи между среднегодовым коэффициентом дивидендных выплат и среднегодовой рыночной капитализацией российских акционерных обществ показал отсутствие значимого влияния дивидендной политики компании на ее рыночную капитализацию для 60% компаний индекса МосБиржи. Среди них доля компаний с государственным участием составляет 57,14%.

В целом в настоящее время большинство крупных российских ПАО не рассматривает дивидендную политику в качестве ключевого фактора роста рыночной капитализации, однако случай каждой конкретной компании уникален.

Список литературы:

  1. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. 1008 с.
  2. Жуков Е. Ф. Деньги. Кредит. Банки. Ценные бумаги. Практикум: учебное пособие для студентов вузов, обучающихся по специальностям экономики и управления / под ред. Е. Ф. Жукова. 2-е изд., перераб. и доп. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2015. 431 с. URL: znanium.com/bookread2.php?book=872593 (дата обращения: 15.10.2018).
  3. Индекс ММВБ IMOEX // Московская биржа: оф. сайт. URL: https://www.moex.com/ru/index/IMOEX/constituents/ (дата обращения: 15.03.2018).
  4. Индексы акций государственного сектора // Московская биржа: оф. сайт. URL: https://www.moex.com/ru/index/publicsector/ (дата обращения: 25.09.2018).
  5. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент / В. В. Ковалев. М.: Финансы и статистика, 2006. 768 с.
  6. Кодекс корпоративного управления. Центральный Банк Российской Федерации // Вестник Банка России. М., 2014. № 40 (1518). 65 с.
  7. Корнеева А. А. Взаимосвязь между дивидендной политикой компании и ее стоимостью / А. А. Корнеева, А. А. Гуковская // Экономический журнал. 2013. № 3 (31). С. 149-154.
  8. Куделич М. И. Совершенствование системы правового регулирования дивидендной политки в компаниях с государственным участием / М. И. Куделич, И. Н. Рыкова // Финансовый журнал. 2015. № 4. С. 34-40.
  9. Макарова О. А. Акционерные общества с государственным участием. Проблемы корпоративного управления: монография / О. А. Макарова. М.: Юрайт, 2016. 211 с.
  10. Минасов О. Ю. Управление рыночной стоимостью акций / О. Ю. Минасов // Дайджест-финансы. 2001. № 10 (82). С. 28-34. URL: https://cyberleninka.ru/article/v/upravlenie-rynochnoy-stoimostyu-aktsiy (дата обращения: 05.12.2018).
  11. Минфин непреклонен: все госкомпании должны платить дивиденды в размере 50% прибыли от МСФО // Финмаркет. URL: http://www.finmarket.ru/news/4879155 (дата обращения: 13.11.2018).
  12. О формировании позиции акционера — Российской Федерации в акционерных обществах, акции которых находятся в федеральной собственности: Распоряжение Правительства РФ от 29.05.2006 № 774-р (ред. от 18.05.2017) / Справ.-правовая система «КонсультантПлюс». URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_196935/ (дата обращения: 25.09.2018).
  13. Об акционерных обществах: Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ / Справ.-правовая система «КонсультантПлюс». URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_8743/9f4fbb73c39e25049b6c7c98bbbec1b66f83a9f2/ (дата обращения: 09.12.2018).
  14. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон от 29.07.1998 № 135-ФЗ / Справ.-правовая система «КонсультантПлюс». URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_19586/ (дата обращения: 15.10.2018).
  15. Об утверждении государственной программы Российской Федерации «Управление федеральным имуществом»: Постановление Правительства РФ от 15.04.2014 № 327 (ред. от 05.06.2018) / Справ.-правовая система «КонсультантПлюс». URL: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_162192/ (дата обращения: 25.09.2018).
  16. Окраинец Т. И. Исследование взаимосвязи дивидендных выплат и рыночной стоимости предприятия / Т. И. Окраинец, А. Н. Салпагаров // Вестник Российского университета дружбы народов. Серия: Экономика. 2014. № 1. С. 91-97. 
  17. Российский фондовый рынок 2017: события и факты / НАУФОР: оф. сайт. URL: http://www.naufor.ru/download/pdf/factbook/ru/RFR2017.pdf (дата обращения: 09.12.2018).
  18. Севостьянов В. Н. Влияние дивидендной политики российских компаний на доходность их акций на фондовом рынке / В. Н. Севостьянов // Современные инновации: материалы V Международной научно-практической конференции «Современные инновации: теоретический и практический взгляд» (г. Москва, 17 марта 2016 г.). 2016. № 3 (5). С. 37-39. URL: https://moderninnovation.ru/images/PDF/2016/Modern-innovation-3-5.pdf
  19. Фёдорова Е. А. Теории дивидендной политики и их развитие на примере российского рынка / Е. А. Фёдорова, И. Я. Лукасевич // Финансы и кредит. 2014. № 19 (595). С. 2-8.
  20. Центр раскрытия корпоративной информации «Интерфакс»: оф. сайт. URL: https://www.e-disclosure.ru/poisk-po-kompaniyam (дата обращения: 15.03.2018).
  21. Экспорт котировок // Информационно-аналитический ресурс АО «Финам»: оф. сайт. URL: https://www.finam.ru/profile/moex-akcii/moscowexchange/export (дата обращения: 07.04.2018).
  22. Brav A. Payout policy in the 21st century / A. Brav, J. R. Graham, C. R. Harvey, R. Michaely // Journal of Financial Economics. 2005. No 77. Рp. 483-527. DOI: 10.1016/j.jfineco.2004.07.004
  23. Gkeka E. The value relevance of dividend announcement: an empirical study of the Greek stock market / E. Gkeka, K. Kosmidis, G. Simitsis // International Journal of Business and Economic Sciences Applied Research. March 2018. Vol. 11. No 2. Pp. 44-50.
  24. Osobov I. V. Why do firms pay dividends? International evidence on the determinants of dividend policy / I. V. Osobov, D. J. Denis // Journal of Financial Economics. July 2008. Vol. 89. Iss. 1. Pр. 62-82. DOI: 10.1016/j.jfineco.2007.06.006
  25. Spence M. Competitive and optimal responses to signals: an analysis of efficiency and distribution / M. Spence // Journal of Economic Theory. 1974. Vol. 7. No 3. Pp. 296-332. DOI: 10.1016/0022-0531(74)90098-2
  26. Spence M. Market Signaling: Information Transfer in Hiring and Related Processes / M. Spence. Cambridge, MA: Harvard University Press, 1974.